随着去杠杆冲击逐步释放，全球AI交易中最拥挤的仓位已快速出清。高盛称，科技股拥挤度降至近一年低位，这意味着市场逻辑正从“仓位博弈”切换至“业绩验证”，焦点已不再是抛压何时枯竭，而是谁能在财报季率先交出超预期答卷。
高盛顶级交易员Lee Coppersmith表示，此轮调整之后，将"仓位过重"视为AI板块最大风险的逻辑正迅速削弱。Prime Brokerage数据显示，上周五与本周一，全球信息技术板块录得自2021年1月以来最大的两日多头平仓规模，也是过去十年第二大的集中去杠杆；全球存储芯片股遭遇有记录以来最猛烈抛售，科技股资金流向也跌入历史最弱区间之一。
与此同时，韩国市场成为本轮调整的"震中"，监管层已开始酝酿进一步收紧杠杆交易规则。不过，高盛One-Delta业务负责人Rich Privorotsky认为，对于能够承受短期波动的长期资金而言，市场已开始出现值得布局的机会，其中半导体资本开支产业链仍是首选方向。
仓位出清力度创近年之最本轮风险释放已跻身近年来最剧烈的去杠杆事件。
高盛数据显示，对冲基金多空策略、宏观策略以及股票多空策略三大主流策略同日跌幅均超过1%，上一次出现这一幕还是2020年3月疫情引发全球市场暴跌期间。
与此同时，全球"科技七巨头"（Mag 7）的净敞口和多空比率均已降至近一年低位，位于历史约第3百分位；此前处于全年高位的中期动量敞口也迅速回落。
高盛指出，历史经验显示，每轮拥挤交易瓦解后的动量反转通常都会出现超调，而本轮已属于历史上较为严重的一次仓位清洗，意味着大规模被动平仓或已基本完成。
目前，动量因子的波动幅度约为大盘的9倍，历史上可比的情形仅有2020年第四季度，当时疫苗突破与美国大选共同引发剧烈的风格切换。
韩国成为风暴中心，监管拟加码杠杆限制韩国市场成为本轮AI去杠杆风暴的“重灾区”：KOSPI 200指数自高点起，仅用27个交易日便急速回落46%。尽管SK海力士财报未能提振信心，反而成为最新一轮抛售的导火索，但指数随后在200日均线附近暂获支撑，14日相对强弱指标（RSI）也已逼近30。
市场的剧烈波动已引发监管层关注。据市场消息，韩国正讨论进一步收紧杠杆交易限制。高盛认为，若相关政策最终落地，长期看将有助于降低市场波动率，提升市场韧性。
不过，Privorotsky对存储芯片板块仍保持审慎。他认为，即便经历大幅回调，当前更多只是交易层面的超跌反弹机会，板块未来表现更可能取决于个股基本面，而非板块整体趋势。
值得关注的是，本轮调整明显集中于AI相关资产，并未扩散为全面性市场风险。标普500等权指数近期反而逆势创出新高，与AI核心资产的大幅调整形成鲜明对比。这表明，当前抛售更像是一场高集中度交易的“出清”，而非系统性风险的蔓延。
Coppersmith则指出，尤其在韩国市场，交易结构或已发生根本性变化，杠杆资金短期内不会迅速回流。但与一周前相比，市场最大的积极变化在于：仓位层面的压力已显著缓解，市场情绪正在逐步修复。
下一阶段，看基本面接棒随着仓位因素逐渐淡出，市场开始重新聚焦基本面。
Privorotsky认为，在经历如此剧烈的调整后，无论是动量交易、存储芯片还是硬件板块，拥有长期资金属性的投资者都可以开始重新评估配置机会，而其最看好的方向依旧是具备长期竞争壁垒的半导体资本开支产业链。
接下来，市场将迎来首个重要考验——美联储FOMC会议。尽管近期市场波动剧烈，标普500期权隐含的会议日波动率仅对应约70个基点的涨跌幅，显示投资者普遍预计本次会议不会成为新的风险来源。
真正决定AI交易能否重新启动的，更可能是随后科技巨头财报季对于资本开支、盈利能力以及AI投资回报的最新指引。经历仓位出清之后，市场下一轮定价权，正逐渐回到基本面手中。
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